Η AXIA-Alpha Finance αποτιμά την αξία της ΔΕΗ στα 36,6 ευρώ ανά μετοχή για το τέλος του 2030. Αυτό υπογραμμίζει τη σημαντική δημιουργία αξίας που αναμένεται να προκύψει για τους μετόχους από την εφαρμογή του νέου επιχειρηματικού σχεδίου.
Αναθεώρηση Τιμής Στόχου και Σύσταση «Αγορά»
Προεξοφλώντας αυτή την αξία στο τέλος του 2027, η AXIA-Alpha Finance, στην τελευταία της έκθεση (24/9), καταλήγει σε τιμή στόχο 29,10 ευρώ, έναντι 25,40 ευρώ προηγουμένως, και επαναλαμβάνει τη σύσταση «Αγορά» (Buy).
Η χρηματιστηριακή εστιάζει στην ισχυρή αύξηση της κερδοφορίας έως το τέλος της δεκαετίας, στη σταθερά αυξανόμενη διανομή μερισμάτων και στη δυνατότητα του ομίλου να χρηματοδοτήσει ένα επενδυτικό πρόγραμμα ύψους περίπου 24 δισ. ευρώ, χωρίς να υπερβεί το όριο μόχλευσης που έχει θέσει η διοίκηση.
Κέρδη και Επέκταση Δραστηριοτήτων
Η χρηματιστηριακή προβλέπει ότι το προσαρμοσμένο EBITDA της ΔΕΗ θα αυξηθεί από 2,05 δισ. ευρώ το 2025 σε 4,35 δισ. ευρώ το 2030, καταγράφοντας μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης 16,6%. Η καθαρή κερδοφορία εκτιμάται ότι θα φτάσει τα 1,44 δισ. ευρώ το 2030 από 448 εκατ. ευρώ το 2025, με μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης 26,4%.
Η ανάπτυξη θα προέλθει κυρίως από τη μεγάλη διεύρυνση του χαρτοφυλακίου παραγωγής. Η συνολική εγκατεστημένη ισχύς αναμένεται να σχεδόν διπλασιαστεί στα 24,3 GW έως το 2030, εκ των οποίων τα 18,8 GW θα προέρχονται από ανανεώσιμες πηγές ενέργειας.
Παράλληλα, η ΔΕΗ επεκτείνεται σε νέες αγορές της Κεντρικής και Νοτιοανατολικής Ευρώπης, όπως η Πολωνία, η Ουγγαρία και η Σλοβακία.
Πηγές Εσόδων και Προβλεψιμότητα
Η AXIA-Alpha Finance εκτιμά ότι περίπου το 50% του EBITDA του ομίλου το 2030 θα προέρχεται από τις ανανεώσιμες πηγές ενέργειας, συμπεριλαμβανομένων των υδροηλεκτρικών, ενώ περίπου το 25% θα προέρχεται από τη διανομή. Το τελευταίο προσθέτει υψηλότερη προβλεψιμότητα στα αποτελέσματα, καθώς η ρυθμιζόμενη περιουσιακή βάση των δικτύων εκτιμάται ότι θα αυξηθεί στα 7,3 δισ. ευρώ έως το τέλος της περιόδου.
Μερισματική Πολιτική και Χρέος
Ιδιαίτερη βαρύτητα για τους μετόχους έχει η σαφής πολιτική διανομών που έχει ανακοινώσει η διοίκηση. Το μέρισμα ανά μετοχή αναμένεται να αυξηθεί από 0,80 ευρώ για το 2026 σε 1,40 ευρώ το 2030, με μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης 18,5%. Με βάση τα σημερινά επίπεδα της μετοχής, η μερισματική απόδοση υπολογίζεται σε περίπου 3,4% για τα κέρδη του 2026 και αυξάνεται σταδιακά στο 5,9% έως το 2030.
Η χρηματιστηριακή θεωρεί ότι η δέσμευση της διοίκησης για τα μερίσματα, παρά το απαιτητικό επενδυτικό πρόγραμμα, αποτελεί ένδειξη εμπιστοσύνης στις μελλοντικές ταμειακές ροές και στην επίτευξη των στόχων κερδοφορίας.
Η αύξηση του χρέους για τη χρηματοδότηση της ανάπτυξης παραμένει διαχειρίσιμη. Η χρηματιστηριακή υπολογίζει καθαρό χρέος περίπου 14 δισ. ευρώ το 2030, ωστόσο ο δείκτης καθαρού χρέους προς EBITDA εκτιμάται ότι δεν θα ξεπεράσει το όριο των 3,5 φορών και θα υποχωρήσει στις 3,2 φορές το 2030.
Πρόσθετη Αξία από τα Data Centers
Ο οίκος εντοπίζει πρόσθετη προοπτική δημιουργίας αξίας στα data centers. Το αρχικό έργο των 300 MW με την Amazon Web Services στην Κοζάνη αντιστοιχεί σε επένδυση περίπου 1,2 δισ. ευρώ για τη ΔΕΗ και μπορεί να παράγει EBITDA περίπου 170 εκατ. ευρώ ετησίως, πέραν των εσόδων από την πώληση ηλεκτρικής ενέργειας.
Οι αναλυτές αποτιμούν το συγκεκριμένο έργο σε περίπου 1,7 δισ. ευρώ, σημειώνοντας ότι το μοντέλο δεν ενσωματώνει πλήρως τη δυνατότητα σημαντικής περαιτέρω επέκτασης, η οποία θα δημιουργούσε επιπλέον μακροπρόθεσμη αξία.
Ελκυστική Αποτίμηση
Παρά την άνοδο της μετοχής, η ΔΕΗ συνεχίζει, σύμφωνα με τη χρηματιστηριακή, να διαπραγματεύεται με έκπτωση έναντι των ευρωπαϊκών ολοκληρωμένων εταιρειών κοινής ωφέλειας.
Με βάση τις εκτιμήσεις για το 2027, ο δείκτης επιχειρηματικής αξίας προς EBITDA διαμορφώνεται στις 7,7 φορές, έναντι 8,5 φορών για τον ευρωπαϊκό κλάδο.
Σε συνδυασμό με την ισχυρή αύξηση κερδών, την προοπτική αυξανόμενων μερισμάτων και τη διεύρυνση των δραστηριοτήτων, ο οίκος θεωρεί ότι η σημερινή αποτίμηση δεν αντανακλά πλήρως τη δυναμική του ομίλου.
