Με τις αποδόσεις των αμερικανικών κρατικών ομολόγων να παραμένουν κοντά στα υψηλότερα επίπεδα από το 2002 και το ελληνικό 10ετές στο 4,52% ξεκίνησε η συνεδρίαση της Τρίτης 6 Οκτωβρίου στις αγορές ομολόγων. Οι επίμονες πληθωριστικές πιέσεις, οι αυξημένες ανάγκες κρατικού δανεισμού και η αβεβαιότητα για την πορεία των επιτοκίων εξακολουθούν να κρατούν ψηλά το κόστος χρηματοδότησης.

Στην Ελλάδα, οι αποδόσεις παρουσίασαν μικρή αποκλιμάκωση στην προηγούμενη συνεδρίαση, χωρίς όμως να αντιστρέφεται η έντονη άνοδος που έχει καταγραφεί το τελευταίο διάστημα. Στις ΗΠΑ, αντίστοιχα, οι αποδόσεις σταθεροποιούνται μετά τα νέα υψηλά 24 ετών, με τους επενδυτές να στρέφουν πλέον την προσοχή στα πρακτικά της τελευταίας συνεδρίασης της Federal Reserve.

Στο 4,52% το ελληνικό 10ετές

Η απόδοση του ελληνικού 10ετούς υποχώρησε τη Δευτέρα στο 4,52%, από 4,54% την Παρασκευή, προσφέροντας μια μικρή ανάσα μετά τις πιέσεις των προηγούμενων εβδομάδων.

Το spread έναντι του αντίστοιχου γερμανικού τίτλου διαμορφώθηκε περίπου στις 102 μονάδες βάσης, ενώ η Ελλάδα εξακολουθεί να δανείζεται στη δεκαετία με χαμηλότερη απόδοση από τη Γαλλία και την Ιταλία, σε μια περίοδο αυξημένης νευρικότητας στις διεθνείς αγορές χρέους.

Η μικρή αποκλιμάκωση, πάντως, έρχεται μετά από σημαντική άνοδο του κόστους δανεισμού. Σύμφωνα με τα στοιχεία της Τράπεζας της Ελλάδος, την 1η Σεπτεμβρίου η απόδοση του ελληνικού 10ετούς βρισκόταν στο 4,03%.

Μέσα σε περίπου έναν μήνα έχει επομένως αυξηθεί κατά 49 μονάδες βάσης, δηλαδή σχεδόν κατά μισή ποσοστιαία μονάδα.

Σε υψηλά από το 2002 τα αμερικανικά ομόλογα

Ανάλογες, αλλά ακόμη εντονότερες, είναι οι πιέσεις στην αμερικανική αγορά.

Η απόδοση του 10ετούς Treasury κινούνταν το πρωί της Τρίτης λίγο πάνω από το 5,30%, έχοντας αγγίξει τη Δευτέρα το υψηλότερο επίπεδο από τον Απρίλιο του 2002.

Το 30ετές αμερικανικό ομόλογο βρισκόταν κοντά στο 5,66%, μετά την άνοδό του σε επίπεδα που είχαν να καταγραφούν από τον Μάιο του 2002.

Αντίθετα, στη βραχύτερη διάρκεια σημειώθηκε μικρή αποκλιμάκωση, με την απόδοση του 2ετούς Treasury να υποχωρεί κατά περίπου μία μονάδα βάσης, κοντά στο 4,82%.

Οι αποδόσεις των Treasuries είχαν εκτιναχθεί εκ νέου τη Δευτέρα, με το 10ετές και το 30ετές να καταγράφουν υψηλά 24 ετών.

Το sell-off αρχίζει να επηρεάζει τις επιχειρήσεις, αναγκάζοντας εταιρείες να αναθεωρήσουν τα σχέδια δανεισμού τους και ενισχύοντας ακόμη και τους φόβους για χρεοκοπίες μεταξύ των επιχειρήσεων με τη χαμηλότερη πιστοληπτική αξιολόγηση.

Οπως μεταδίδουν οι Financial Times, το κόστος δανεισμού για τις εταιρείες με τις χαμηλότερες πιστοληπτικές αξιολογήσεις έφτασε αυτόν τον μήνα στο 17%, το υψηλότερο επίπεδο από τον Μάιο του 2020.

Το risk premium για εταιρείες με αξιολόγηση CCC ή χαμηλότερη έχει αυξηθεί στις 12 ποσοστιαίες μονάδες, στο υψηλότερο επίπεδο από το 2022.

Αναλυτές δήλωσαν στους FT, ότι οι εταιρείες με δάνεια κυμαινόμενου επιτοκίου, καθώς και εκείνες που χρειάζεται να αναχρηματοδοτήσουν το χρέος τους τους επόμενους μήνες, είναι περισσότερο εκτεθειμένες στις επιπτώσεις του sell-off στα κρατικά ομόλογα.

Ο πληθωρισμός κρατά τις αγορές σε επιφυλακή

Οι επενδυτές απαιτούν πλέον υψηλότερη απόδοση για να τοποθετηθούν σε μακροπρόθεσμους κρατικούς τίτλους, καθώς στο επίκεντρο βρίσκονται η επιμονή του πληθωρισμού, η προοπτική των επιτοκίων και οι αυξημένες ανάγκες χρηματοδότησης των κυβερνήσεων.

Οι υψηλές τιμές του πετρελαίου προσθέτουν έναν ακόμη πληθωριστικό κίνδυνο, ενώ οι μεγάλες εκδόσεις κρατικού χρέους αυξάνουν την προσφορά τίτλων που καλούνται να απορροφήσουν οι αγορές.

Νέα στοιχεία από τις ΗΠΑ ενίσχυσαν αυτές τις ανησυχίες. Ο δείκτης υπηρεσιών του Institute for Supply Management διαμορφώθηκε τον Σεπτέμβριο στις 54,9 μονάδες, σε ευθυγράμμιση με τις εκτιμήσεις, αλλά χαμηλότερα από τον ρυθμό ανάπτυξης που είχε καταγραφεί τον Αύγουστο.

Την ίδια στιγμή, όμως, ο επιμέρους δείκτης τιμών στον κλάδο υπηρεσιών αυξήθηκε κατά 1,4 μονάδες, στις 74 μονάδες, υποδεικνύοντας ότι οι πιέσεις στο κόστος παραμένουν ισχυρές.

Στο 78% οι πιθανότητες να μην αλλάξει επιτόκια η Fed

Παρά την άνοδο των αποδόσεων, η αγορά δεν θεωρεί ως βασικό σενάριο μια άμεση νέα αύξηση των επιτοκίων από τη Federal Reserve.

Οι traders αποτιμούν πιθανότητα περίπου 78% η Fed να διατηρήσει αμετάβλητα τα επιτόκια στην επόμενη συνεδρίασή της, σύμφωνα με το FedWatch του CME Group.

Το μεγάλο ραντεβού της εβδομάδας για την αγορά ομολόγων είναι πλέον η δημοσιοποίηση, την Τετάρτη, των πρακτικών της συνεδρίασης της FOMC του Σεπτεμβρίου.

Οι επενδυτές θα αναζητήσουν ενδείξεις για το πώς αξιολογούν οι αξιωματούχοι της Fed την ισορροπία μεταξύ της επιβράδυνσης της οικονομικής δραστηριότητας και των πληθωριστικών πιέσεων, αλλά και για το εάν θεωρούν πιθανή μια περαιτέρω σύσφιγξη της νομισματικής πολιτικής τους επόμενους μήνες.

Η Γαλλία παραμένει εστία πίεσης στην Ευρώπη

Στην ευρωπαϊκή αγορά ομολόγων, η Γαλλία εξακολουθεί να βρίσκεται στο επίκεντρο, καθώς οι δημοσιονομικές ανησυχίες συνδυάζονται με αυξημένη πολιτική αβεβαιότητα.

Το spread του γαλλικού 10ετούς έναντι του γερμανικού Bund διαμορφώθηκε τη Δευτέρα περίπου στις 137 μονάδες βάσης, έναντι 85 μονάδων βάσης ένα μήνα νωρίτερα.

Παρά τη μικρή αποκλιμάκωση από τα υψηλότερα επίπεδα, η διεύρυνση του spread μέσα σε λίγες εβδομάδες αποτυπώνει την αύξηση του risk premium που απαιτούν οι επενδυτές για να διακρατούν γαλλικό χρέος.

Η αναταραχή στη Γαλλία έχει ευρύτερη σημασία για την Ευρωζώνη, καθώς η άνοδος των γαλλικών αποδόσεων ασκεί πιέσεις και σε άλλες αγορές κρατικών τίτλων.

Η «ασπίδα» του ελληνικού χρέους

Για την Ελλάδα, σημαντικό πλεονέκτημα απέναντι στη διεθνή άνοδο των επιτοκίων αποτελεί η διάρθρωση του δημόσιου χρέους.

Σύμφωνα με τα στοιχεία του ΟΔΔΗΧ με ημερομηνία 30 Ιουνίου 2026, το ποσοστό του ελληνικού χρέους με σταθερό επιτόκιο ανέρχεται στο 100%, ενώ η μέση σταθμική διάρκεια μέχρι τη λήξη φτάνει τα 18,28 χρόνια.

Τα χαρακτηριστικά αυτά περιορίζουν την ταχύτητα με την οποία η άνοδος των αποδόσεων στις αγορές μεταφέρεται στις συνολικές δαπάνες εξυπηρέτησης του υφιστάμενου δημόσιου χρέους.

Δεν σημαίνει, ωστόσο, ότι η Ελλάδα μένει ανεπηρέαστη. Οι υψηλότερες αποδόσεις επιβαρύνουν τους όρους με τους οποίους πραγματοποιείται ο νέος δανεισμός και η αναχρηματοδότηση τίτλων που λήγουν.

Παράλληλα, το ελληνικό 10ετές αποτελεί σημείο αναφοράς για το κόστος χρήματος στην οικονομία, επηρεάζοντας τις αποδόσεις που καλούνται να προσφέρουν τράπεζες και επιχειρήσεις όταν προχωρούν σε νέες εκδόσεις ομολόγων.

Αύριο η δημοπρασία εντόκων 400 εκατ. ευρώ

Το επόμενο προγραμματισμένο τεστ του Ελληνικού Δημοσίου στην αγορά έρχεται την Τετάρτη 7 Οκτωβρίου, με τη δημοπρασία εντόκων γραμματίων διάρκειας 13 εβδομάδων, ύψους 400 εκατ. ευρώ.

Από σήμερα έως και την Πέμπτη 8 Οκτωβρίου οι ιδιώτες έχουν τη δυνατότητα να εγγραφούν μέσω τραπεζών ή χρηματιστηριακών εταιρειών, μέχρι του ποσού των 15.000 ευρώ ονομαστικής αξίας ανά φυσικό πρόσωπο.

Η δημοπρασία πραγματοποιείται σε ένα σαφώς πιο απαιτητικό περιβάλλον για τις διεθνείς αγορές χρέους. Με τα αμερικανικά Treasuries σε επίπεδα που είχαν να εμφανιστούν σχεδόν ένα τέταρτο του αιώνα και τις ευρωπαϊκές αποδόσεις υπό πίεση, τα πρακτικά της Fed αποτελούν πλέον το επόμενο κρίσιμο σήμα για την κατεύθυνση του παγκόσμιου κόστους δανεισμού.

Πηγή: mononews.gr