Η Eurobank, στην έκδοση «7 Ημέρες Οικονομία», επισημαίνει πως η επιτάχυνση του πληθωρισμού τον Αύγουστο και η ισχυρή άνοδος των διεθνών τιμών ενέργειας τον Σεπτέμβριο θέτουν εκ νέου σε κίνδυνο την ιδιωτική κατανάλωση και τις εξαγωγές κατά το δεύτερο εξάμηνο του έτους.

Ωστόσο, οι δείκτες οικονομικής συγκυρίας διατήρησαν την ανθεκτικότητά τους μέχρι και τον Αύγουστο του 2026.

Η διατήρηση υψηλών τιμών ενέργειας θα μπορούσε να ενισχύσει περαιτέρω τις πληθωριστικές πιέσεις, περιορίζοντας τη δυναμική της ιδιωτικής κατανάλωσης.

Νέες Πιέσεις στις Τιμές Ενεργειακών Προϊόντων

Ο ετήσιος πληθωρισμός στην Ελλάδα, μετά την υποχώρησή του σε χαμηλό εννέα μηνών τον Ιούλιο (2,7%), επιταχύνθηκε εκ νέου τον Αύγουστο, φτάνοντας το 3,7%, έναντι 3,2% στην Ευρωζώνη.

Η όξυνση των εντάσεων σε Μέση Ανατολή και Ουκρανία-Ρωσία το τελευταίο δεκαπενθήμερο οδήγησε σε νέες πιέσεις στις τιμές ενέργειας, τόσο του πετρελαίου όσο και του φυσικού αερίου, δημιουργώντας ανοδικούς κινδύνους για τον πληθωρισμό τους επόμενους μήνες.

Η Eurostat αναμένεται να ανακοινώσει την προκαταρκτική εκτίμηση για τον πληθωρισμό του Σεπτεμβρίου στις 2 Οκτωβρίου, ενώ η ΕΛΣΤΑΤ θα δημοσιεύσει τα σχετικά στοιχεία στις 9 Οκτωβρίου.

Σύμφωνα με το Inflation Monitor της Τράπεζας της Ελλάδος (ΤτΕ) που δημοσιεύθηκε στις 14 Σεπτεμβρίου, ο μέσος ετήσιος πληθωρισμός στην Ελλάδα εκτιμάται στο 3,5% το 2026, έναντι 3,0% στην Ευρωζώνη, ενώ προβλέπεται να επιβραδυνθεί στο 2,7% το 2027 και στο 2,2% το 2028.

Αναλύοντας τον Εναρμονισμένο Δείκτη Τιμών Καταναλωτή (ΕνΔΤΚ), οι υπηρεσίες είχαν τη μεγαλύτερη συνεισφορά στον πληθωρισμό της ελληνικής οικονομίας τον Αύγουστο (+2,2 ποσοστιαίες μονάδες), ακολουθούμενες από την ενέργεια (+1,2 ποσοστιαίες μονάδες), τα μη ενεργειακά βιομηχανικά αγαθά (+0,2 ποσοστιαίες μονάδες) και τα μη επεξεργασμένα τρόφιμα (+0,1 ποσοστιαίες μονάδες).

Η επιτάχυνση του πληθωρισμού τον Αύγουστο, σε σύγκριση με τον Ιούλιο, προήλθε κυρίως από τις υπηρεσίες οργανωμένων ταξιδιών και διαμονής, και σε μικρότερο βαθμό από την ενέργεια.

Μεταξύ των πέντε βασικών κατηγοριών του ΕνΔΤΚ, τα μη επεξεργασμένα τρόφιμα καταγράφουν τη μεγαλύτερη σωρευτική αύξηση τιμών σε σύγκριση με τα προ πανδημίας επίπεδα (47,6%), ακολουθούμενα από την ενέργεια (34,7%), τα επεξεργασμένα τρόφιμα (24,3%), τις υπηρεσίες (21,1%) και τα μη ενεργειακά βιομηχανικά αγαθά (14,3%).

Κίνδυνοι για την Ελληνική Οικονομία

Με την έναρξη του πολέμου στον Περσικό Κόλπο και την άνοδο των τιμών ενέργειας, οι επίσημοι οργανισμοί, τόσο στην Ελλάδα όσο και διεθνώς, εστίασαν στους ανοδικούς κινδύνους για τον πληθωρισμό και τους καθοδικούς κινδύνους για την ιδιωτική κατανάλωση και τις εξαγωγές. Το β’ τρίμηνο του 2026, ωστόσο, αυτά δεν αποτυπώθηκαν σε σημαντικό βαθμό στα στοιχεία των εθνικών λογαριασμών.

Αντιθέτως, ο ρυθμός αύξησης της ιδιωτικής κατανάλωσης στην Ελλάδα επιταχύνθηκε σε 0,9% QoQ / 1,7% YoY, από -0,3% QoQ / 0,2% YoY το α’ τρίμηνο, ενώ οι εξαγωγές αγαθών αυξήθηκαν κατά 2,9% QoQ / 6,6% YoY. Αντίθετα, οι εξαγωγές υπηρεσιών σημείωσαν κάμψη, παρά την καλή πορεία των ταξιδιωτικών εσόδων, υποχωρώντας κατά 1,4% QoQ / 1,7% YoY.

Η επιτάχυνση του πληθωρισμού τον Αύγουστο και η νέα ισχυρή άνοδος των διεθνών τιμών ενέργειας τον Σεπτέμβριο επαναφέρουν αυτούς τους κινδύνους για την πορεία της οικονομίας κατά το β’ εξάμηνο του έτους.

Ενδεχόμενη διατήρηση των τιμών της ενέργειας σε υψηλά επίπεδα θα μπορούσε να ενισχύσει περαιτέρω τις πληθωριστικές πιέσεις, τόσο άμεσα όσο και έμμεσα, μέσω της μετακύλισης του υψηλότερου ενεργειακού κόστους σε άλλες τιμές.

Παράλληλα, η επιβάρυνση του πραγματικού διαθέσιμου εισοδήματος των νοικοκυριών θα μπορούσε να περιορίσει τη δυναμική της ιδιωτικής κατανάλωσης.

Ανθεκτικότητα και Προοπτικές

Μέχρι στιγμής, οι διαθέσιμες ενδείξεις από τους δείκτες ερευνών οικονομικής συγκυρίας παραμένουν θετικές.

Ο δείκτης οικονομικού κλίματος, παρά τη μείωσή του για δεύτερο συνεχόμενο μήνα, διαμορφώθηκε τον Αύγουστο στις 106,9 μονάδες (98,4 στην Ευρωζώνη), παραμένοντας αισθητά υψηλότερα από τον μακροχρόνιο μέσο όρο του.

Θετική έκπληξη αποτέλεσε και η περαιτέρω βελτίωση του δείκτη καταναλωτικής εμπιστοσύνης, ο οποίος ενισχύθηκε για δεύτερο συνεχόμενο μήνα και διαμορφώθηκε σε υψηλό 15 μηνών (-43,6 μονάδες).

Ο τομέας της μεταποίησης παρουσίασε επίσης θετική εικόνα, με τον δείκτη PMI να ενισχύεται στις 54,4 μονάδες, σε υψηλό πέντε μηνών και αισθητά υψηλότερα από το όριο των 50 μονάδων που διαχωρίζει τη βελτίωση από την επιδείνωση των λειτουργικών συνθηκών. Αυτή η εξέλιξη αντανακλά τους ισχυρούς ρυθμούς αύξησης των νέων παραγγελιών και της απασχόλησης.

Τα παραπάνω δεδομένα υποδηλώνουν ότι η ελληνική οικονομία διατήρησε σε σημαντικό βαθμό την ανθεκτικότητά της μέχρι και τον Αύγουστο.

Ωστόσο, οι συγκεκριμένοι δείκτες δεν ενσωματώνουν ακόμη τις επιπτώσεις από τη νέα άνοδο των τιμών της ενέργειας που καταγράφηκε τον Σεπτέμβριο.

Ως εκ τούτου, τα στοιχεία οικονομικής συγκυρίας των επόμενων μηνών θα είναι ιδιαίτερα σημαντικά για την αξιολόγηση των επιπτώσεων στην οικονομία από την αναζωπύρωση των ενεργειακών πιέσεων.