Πέντε αρνητικά κλεισίματα στις τελευταίες έξι συνεδριάσεις έχει συμπληρώσει το ελληνικό χρηματιστήριο, το οποίο δείχνει να αλλάζει συμπεριφορά μετά την πρόσφατη αναβάθμιση του Euronext Athens στις Αναπτυγμένες Αγορές.
Χθες, ο Γενικός Δείκτης κατρακύλησε στιγμιαία έως τις 2.604 μονάδες, ενώ το κλείσιμο στις 2.642 μονάδες ισοδυναμεί με αναδίπλωση κατά -3% από τα υψηλά έτους και τα υψηλά 17ετίας της 11ης Σεπτεμβρίου (2.726 μονάδες).
Διεθνείς Προκλήσεις και Αβεβαιότητα
Σύμφωνα με τους αναλυτές, η οπισθοχώρηση της ελληνικής αγοράς έως τις στηρίξεις των 2.600 μονάδων συνιστά αποτέλεσμα δύο διαφορετικών αλλά συμπληρωματικών παραγόντων. Από τη μία πλευρά, είναι σαφές ότι τα σύννεφα των διεθνών προκλήσεων έχουν αρχίσει να πυκνώνουν.
Η αβεβαιότητα στη Μέση Ανατολή ασκεί ανοδικές πιέσεις στην τιμή του πετρελαίου και στον πληθωρισμό. Αυτό, αφενός αναγκάζει τις κεντρικές τράπεζες να εξετάσουν το ενδεχόμενο σύσφιγξης της νομισματικής πολιτικής, αφετέρου οδηγεί τις αποδόσεις των κρατικών ομολόγων σε επίπεδα που αγνοούνταν από το 2007.
Όλα αυτά συνθέτουν ένα αρνητικό κοκτέιλ, το οποίο επ’ ουδενί μπορεί να συνεχίσει να συμβαδίζει με την περαιτέρω ενίσχυση των μετοχών. Έτσι, η διάθεση για την ανάληψη πρόσθετου ρίσκου βαίνει μειούμενη, ενόσω το Brent παραμένει άνω των 100 δολαρίων/βαρέλι και το 10ετές χρέος των ΗΠΑ διατηρείται στην περιοχή του 5%.
Η Επίδραση της Αναβάθμισης
Ωστόσο, εύλογα οι επενδυτές αναρωτιούνται γιατί το Euronext Athens υπεραντιδρά έναντι της υπόλοιπης Ευρώπης, η οποία μην ξεχνάμε ότι επιβαρύνεται κι από τις πολιτικές αβεβαιότητες της Γερμανίας. Η απάντηση, σύμφωνα με τους ειδικούς, σχετίζεται με τον βασικό καταλύτη της φετινής bull market, δηλαδή την αναβάθμιση στις Αναπτυγμένες Αγορές.
Το rebalancing ολοκληρώθηκε στις 18 Σεπτεμβρίου, με αποτέλεσμα τώρα η αγορά να αναζητά νέους καταλύτες για να συντηρήσει την ανοδική κίνηση. Και για όσο διάστημα δεν τους βρίσκει, οι traders θα αφομοιώνουν τα κεκτημένα της προηγούμενης περιόδου.
Είναι χαρακτηριστικό ότι ο Γενικός Δείκτης έτρεξε με +6,1% από τις αρχές του Αυγούστου έως την κορυφή της 11ης Σεπτεμβρίου, υπεραποδίδοντας έναντι του Stoxx 600 (-1,5%) και του DAX (-0,2%). Λαμβάνοντας υπόψη αυτό το premium, είναι λογικό η Αθήνα σήμερα να είναι πιο ευαίσθητη στις διεθνείς εξελίξεις.
Αναδιάταξη Χαρτοφυλακίων και Μαραθώνιος Κερδών
Από εκεί και πέρα, ένας επιπλέον παράγοντας στην οπισθοχώρηση, η οποία πάντως δεν δείχνει να ξεφεύγει από τα φυσιολογικά όρια, συνδέεται με την εξελισσόμενη αναδιάταξη των ενεργητικών χαρτοφυλακίων. Μετά την επαναφορά στις Developed Markets δεν είναι λίγα τα ξένα funds που, λόγω στρατηγικής, επιλέγουν να περιορίσουν ή και να μηδενίσουν την έκθεσή τους στις ελληνικές μετοχές.
Εξού και γιατί δεν πρέπει να ξεχνάμε ότι αφενός τα προσδοκώμενα κέρδη από την αναβάθμιση δεν ισοδυναμούν με ένα σπριντ λίγων μέτρων αλλά με μαραθώνιο, αφετέρου ότι η έξοδος των κερδοσκοπικών και βραχυπρόθεσμων funds είθισται να προηγείται χρονικά της έλευσης των long-only και ποιοτικών κεφαλαίων.
