Οι αναλυτές της Eurobank Research, στο εβδομαδιαίο Δελτίο «7 Ημέρες Οικονομία», αναφέρουν εκ νέου ανοδικούς κινδύνους για τον πληθωρισμό. Παρόλα αυτά, οι δείκτες οικονομικής συγκυρίας παρέμειναν ανθεκτικοί μέχρι και τον Αύγουστο του 2026.
Η Εξέλιξη του Πληθωρισμού
Ο ετήσιος πληθωρισμός στην Ελλάδα, μετά την υποχώρησή του σε χαμηλό εννέα μηνών τον Ιούλιο (2,7%), επιταχύνθηκε εκ νέου τον Αύγουστο, διαμορφούμενος στο 3,7%, έναντι 3,2% στην Ευρωζώνη.
Η όξυνση των εντάσεων στα πολεμικά μέτωπα της Μέσης Ανατολής και της Ουκρανίας-Ρωσίας οδήγησε σε νέες πιέσεις των τιμών της ενέργειας, τόσο του πετρελαίου όσο και του φυσικού αερίου, δημιουργώντας ανοδικούς κινδύνους για τον πληθωρισμό τους επόμενους μήνες.
Στις 2 Οκτωβρίου, η Ευρωπαϊκή Στατιστική Υπηρεσία (Eurostat) αναμένεται να ανακοινώσει την προκαταρκτική εκτίμηση για τον πληθωρισμό του Σεπτεμβρίου. Μία εβδομάδα αργότερα, στις 9 Οκτωβρίου, η Ελληνική Στατιστική Αρχή (ΕΛΣΤΑΤ) θα δημοσιεύσει τα σχετικά στοιχεία.
Σύμφωνα με την έκδοση Inflation Monitor της Τράπεζας της Ελλάδος (ΤτΕ) στις 14 Σεπτεμβρίου, ο μέσος ετήσιος πληθωρισμός στην Ελλάδα εκτιμάται στο 3,5% το 2026, έναντι 3,0% στην Ευρωζώνη. Προβλέπεται να επιβραδυνθεί στο 2,7% το 2027 και στο 2,2% το 2028, έναντι 2,5% και 2,1% αντίστοιχα στην Ευρωζώνη.
Παράγοντες Πληθωρισμού
Οι αναλυτές διαχωρίζοντας τον Εναρμονισμένο Δείκτη Τιμών Καταναλωτή (ΕνΔΤΚ) σε πέντε βασικές κατηγορίες, παρατηρούν ότι οι υπηρεσίες είχαν τη μεγαλύτερη συνεισφορά στον πληθωρισμό της ελληνικής οικονομίας τον Αύγουστο (+2,2 ποσοστιαίες μονάδες). Ακολούθησαν η ενέργεια (+1,2 ποσοστιαίες μονάδες), τα μη ενεργειακά βιομηχανικά αγαθά (+0,2 ποσοστιαίες μονάδες) και τα μη επεξεργασμένα τρόφιμα (+0,1 ποσοστιαίες μονάδες).
Η επιτάχυνση του πληθωρισμού τον Αύγουστο προήλθε κυρίως από τις υπηρεσίες οργανωμένων ταξιδιών και διαμονής και, σε μικρότερο βαθμό, από την ενέργεια.
Μεταξύ των πέντε βασικών κατηγοριών του ΕνΔΤΚ, τα μη επεξεργασμένα τρόφιμα (κρέας, ψάρια και θαλασσινά, φρούτα και λαχανικά) καταγράφουν τη μεγαλύτερη σωρευτική αύξηση τιμών σε σύγκριση με τα προ πανδημίας επίπεδα (47,6%). Ακολουθούν η ενέργεια (34,7%), τα επεξεργασμένα τρόφιμα, συμπεριλαμβανομένων των αλκοολούχων ποτών και του καπνού (24,3%), οι υπηρεσίες (21,1%) και τα μη ενεργειακά βιομηχανικά αγαθά (14,3%).
Επιδράσεις στην Οικονομία
Με την έναρξη του πολέμου στον Περσικό Κόλπο και την άνοδο των τιμών της ενέργειας, επίσημοι οργανισμοί εστίασαν στους ανοδικούς κινδύνους για τον πληθωρισμό και στους καθοδικούς κινδύνους για την ιδιωτική κατανάλωση και τις εξαγωγές. Ωστόσο, το β' τρίμηνο του 2026, οι κίνδυνοι αυτοί δεν αποτυπώθηκαν σημαντικά στα στοιχεία των εθνικών λογαριασμών.
Αντιθέτως, ο ρυθμός αύξησης της ιδιωτικής κατανάλωσης στην Ελλάδα επιταχύνθηκε σε 0,9% QoQ / 1,7% YoY, από -0,3% QoQ / 0,2% YoY το α' τρίμηνο. Οι εξαγωγές αγαθών αυξήθηκαν κατά 2,9% QoQ / 6,6% YoY, από -1,3% QoQ / 3,2% YoY, εν μέρει λόγω των αυξημένων αναγκών για διυλισμένα προϊόντα πετρελαίου. Αντίθετα, κάμψη κατέγραψαν οι εξαγωγές υπηρεσιών, υποχωρώντας κατά 1,4% QoQ / 1,7% YoY.
Η επιτάχυνση του πληθωρισμού τον Αύγουστο και η νέα ισχυρή άνοδος των διεθνών τιμών της ενέργειας τον Σεπτέμβριο επαναφέρουν στο προσκήνιο τους παραπάνω κινδύνους για την πορεία της οικονομίας κατά το β’ εξάμηνο του έτους.
Ενδεχόμενη διατήρηση των τιμών της ενέργειας σε υψηλά επίπεδα θα μπορούσε να ενισχύσει περαιτέρω τις πληθωριστικές πιέσεις, άμεσα και έμμεσα.
Παράλληλα, η επιβάρυνση του πραγματικού διαθέσιμου εισοδήματος των νοικοκυριών θα μπορούσε να περιορίσει τη δυναμική της ιδιωτικής κατανάλωσης.
Ανθεκτικότητα των Οικονομικών Δεικτών
Μέχρι στιγμής, οι διαθέσιμες ενδείξεις από τους δείκτες ερευνών οικονομικής συγκυρίας παραμένουν θετικές, χωρίς να καταδεικνύουν ουσιαστική εξασθένηση της οικονομικής δραστηριότητας. Ο δείκτης οικονομικού κλίματος, παρά τη μείωσή του για δεύτερο συνεχόμενο μήνα, διαμορφώθηκε τον Αύγουστο στις 106,9 μονάδες (98,4 στην Ευρωζώνη), παραμένοντας αισθητά υψηλότερα από τον μακροχρόνιο μέσο όρο του (100 μονάδες).
Θετική έκπληξη αποτέλεσε η περαιτέρω βελτίωση του δείκτη καταναλωτικής εμπιστοσύνης, ο οποίος ενισχύθηκε για δεύτερο συνεχόμενο μήνα και διαμορφώθηκε σε υψηλό 15 μηνών (-43,6 μονάδες). Ο τομέας της μεταποίησης συνέχισε να παρουσιάζει θετική εικόνα, με τον δείκτη PMI να ενισχύεται στις 54,4 μονάδες, σε υψηλό πέντε μηνών και αισθητά υψηλότερα από το όριο των 50 μονάδων.
Αυτά τα δεδομένα αποτελούν ενδείξεις ότι η ελληνική οικονομία διατήρησε την ανθεκτικότητά της μέχρι και τον Αύγουστο, σύμφωνα με την Eurobank Research. Ωστόσο, οι συγκεκριμένοι δείκτες δεν ενσωματώνουν ακόμη τις επιπτώσεις από τη νέα άνοδο των τιμών της ενέργειας που καταγράφηκε τον Σεπτέμβριο.
Τα στοιχεία οικονομικής συγκυρίας των επόμενων μηνών θα είναι κρίσιμα για την αξιολόγηση των επιπτώσεων στην οικονομία από την αναζωπύρωση των ενεργειακών πιέσεων.
